多点DMALL冲刺港股，如何讲好第二增长点之“海外故事”？

从专注为物美集团服务到开放中立，在零售化数字探索中，多点DMALL逐渐独立，并选择了上市这条路。日前，多点数智有限公司正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌IPO，瑞信和招银国际担任联席保荐人。

据了解，多点DMALL成立于2015年，是一个为本地零售业提供基于云的一站式端到端的数字零售SaaS平台，创始人为张文中。继物美集团后，多点被当作是张文中“二次创业”的产品。

基于“血缘”压制，多点DMALL成立之初即采取以物美为实验室开启多点+物美数字零售之路的探索。直至2017年与湖北最大商超中百集团达成战略合作，多点模式开始走出物美实验室，进入“多点联盟”阶段。

2018年，多点DMALL开发了Dmall OS系统的核心模块，并开启市场推广，由此吸引来的合作伙伴占据了中国连锁百强半壁江山。此后，随着麦德龙、广东7-Eleven等大客户的加入，大家对于零售云业务的需求也更为多样，在此背景下，多点DMALL将主营业务拓展至零售核心服务云、电子商务服务云以及营销及广告服务云三部分，整合一系列功能，帮助零售商数字化及优化其全渠道运营。

而这也推动了多点DMALL营收的进一步增长。招股书显示，2019年至2022年前9个月，多点Dmall收入分别为2.65亿元、4.87亿元、10.45亿元以及11.02亿元。其中，零售核心服务云解决方案在公司的权重不断加大，同期产生的收入占公司总收入的比重分别为33.8%、40.7%、42.0%、41.9%及58.1%。

不过，从客户贡献来看，近年来，多点DMALL似乎还未能完全走出物美集团的“庇护”。数据显示，2019年、2020年、2021年以及截至2022年9月30日的九个月内，物美始终是多点Dmall的最大客户，产生的收入分别占同期公司总收入的59.1%、54.5%、45.3%及44.4%。

也因此，在大客户依赖现象下，外界对多点DMALL的发展前景产生了一定担忧。不过，对此，多点DMALL似乎已有解决方案，据悉，发展客户、拓展市场，增强自身多元化和独立性成为其近年来定下的方向之一。

记者从招股书了解到，多点DMALL的整套数字零售系统包含近千个模块，经试验场物美集团落地验证后，已逐步完成会员店、超市、小区生鲜店及便利店等核心零售业态的覆盖。事实上，在2019年整体解决方案完成验证后，多点DMALL加速拓展市场，短时间内发展出458家客户，截至2022年9月30日，物美产生的收入占比已降至约四成。

与此同时，净收入留存率作为衡量SaaS企业盈利与否的关键指标，能够直接体现客户粘性及产品核心竞争力。数据显示，在2020、2021以及截至2022年9月30日止的9个月里，多点DMALL客户的净收入留存率分别为165%、208%、132%。

此外，国内市场似乎已不能满足多点DMALL的“野心”。招股书显示，多点DMALL于2020年发力全球扩张，在原有产品基础上开发国际版系统，组建海外业务团队，并于2020年下半年落地产生营收。现如今，多点DMALL的第二增长曲线，来自发力海外市场和多业态新型零售。

据悉，2020年、2021年以及截至2022年9月30日的9个月，多点DMALL来自海外市场的收入分别为70万元、2030万元、4310万元。其中，多点DMALL与DFI零售集团的灯塔项目作为展示案例，将成为拓展东南亚市场的据点，DFI零售集团是一家领先的泛亚洲零售商，经营多个知名品牌，例如惠康、万宁、Giant、Cold Storage及Guardian。

此外，基于此前与麦德龙中国的合作成果，多点DMALL再次与麦德龙欧洲达成国际战略合作意向，向欧洲的零售商出口零售核心服务云产品。截至2022年9 月30 日，Dmall OS系统已在波兰的10间店铺实施。

谈及海外拓展的原因，招股书中提到，作为全球最大行业之一，中国及亚洲零售业的市场规模于2021年分别达到13.3万亿元和30.4万亿元，但零售数字化水平仍处于初级阶段，中国及亚洲零售商的数字化比率分别为2.7%及4.1%，远低于美国的12.4%，显示出巨大的上升潜力。

弗若斯特沙利文预估，亚洲零售云解决方案行业市场规模有望自2021年的209亿元增长至2026 年的1130亿元，复合年增长率40.1%。对于如此规模的千亿市场，业内人士指出，接下来多点DMALL能否继续快速推进在全球各地的本地化适配，是其能否快速发展、拓宽市场空间的关键。